发现区间

发现区间

XYZ 市场的一个根本性解锁是支持 7×24 小时价格发现。当外部市场休市时，XYZ 交易者仍可继续买入、卖出或以其他方式投机资产公允价格。因此，在周末、节假日及其他延长时段，XYZ 是价格发现的主要场所。

为了提供公平、安全的 7×24 价格发现场所，标记价格的变动被限制在参考价格周围的一个定义区间内。通过限制价格变动的范围，做市商和交易者可以更有信心地参与延长时段的价格发现。如果交易者的清算价格位于生效中的价格区间之外，则在该区间生效期间其仓位不会被清算。

发现区间如何运作

瞬时区间

发现区间将标记价格限制在参考价格的 ±(1/最大杠杆) 以内，外部定价和内部定价会话均适用。例如，WTIOIL 为 20× 杠杆时，瞬时区间为参考价格 ±5%。

外部会话期间，参考价格基于最后一个由外部推导的公允价格。内部会话期间，市场的参考价格初始基于最后一个由外部推导的预言机价格（例如，遵循工作日市场时间的资产取周五收盘价）。对于没有外部价格的 Pre-IPO 永续市场，初始参考价格为该市场由 XYZ 定义的初始参考价格。

重新锚定

当预言机价格接近当前区间的边缘并达到配置的触发阈值（例如 WTIOIL 为参考价格到上界距离的 90%）时，发现区间的参考价格会重新锚定到该边界，并在新参考周围建立新的区间。这种棘轮机制允许市场在没有外部数据的延长时段反映真实波动，而不是冻结在静态限制上。

每个市场在每个方向上配置了允许的重新锚定次数（称为"重置"），向上和向下移动分别独立配置。每当基于参考价格重新计算新区间和触发点时，对应方向的计数器加一。一旦达到配置的最大值，区间变成硬上限，直到外部定价恢复。外部定价恢复后，参考价格回到实时外部推导价格，所有重置计数器归零。

每个市场的重置次数按资产单独设置，见合约规格索引和Pre-IPO 合约规格索引。重置次数为零的市场表现为围绕外部收盘价的静态区间。

触发公式

upper_trigger = reference_price × (1 + discovery_bound × oracle_threshold)

lower_trigger = reference_price × (1 - discovery_bound × oracle_threshold)

示例：WTIOIL

上行路径：

逐步说明：

1. 标记价格在 95.00–105.00 的 Level 0 区间内交易。
2. 周六，在真实买盘推动下预言机价格上升，达到 104.50（即 100.00 × 1.045 的上触发点）。
3. 重新锚定：参考价格移动到 105.00（上界）。向上层级计数器 = 1。
4. 新的可交易区间：99.75–110.25。预言机价格从当前位置（约 104.50）继续，仍有上行空间。
5. 买盘持续。预言机价格达到 109.73（即 105.00 × 1.045 的新上触发点）。
6. 重新锚定：参考价格移动到 110.25。向上层级计数器 = 2。
7. 新的可交易区间：104.74–115.76。这是向上的最后一级。
8. 如果预言机价格达到 115.76，即触及硬上限。在外部定价恢复前不再有上行动能。

距起点的最大价格 = 100.00 × 1.05³ ≈ 115.76（+15.76%）

距起点的最大跌幅价格 = 100.00 × 0.95³ ≈ 85.74（−14.26%）

反向： 该机制完全双向。如果预言机价格反转并触及下触发点，参考价格用相同逻辑向下重新锚定。向上和向下层级计数器相互独立，向上棘轮不会消耗向下层级。

发现区间的实际影响

• 真实事件期间更宽的价格发现： 可发现范围从瞬时区间扩展到更宽的总范围，取决于配置的重置次数（例如 WTIOIL 从 ±5% 扩展到约 ±15.8%），让市场反映大幅波动而不是冻结在静态限制上。
• 瞬时范围是静态的： 层级移动的是窗口位置，不会加宽窗口。任意时刻，标记价格只能在当前参考价格周围的瞬时范围内（例如 WTIOIL 的 ±5%）移动。
• 窗口随移动重新居中： 向上棘轮后，地板随之抬高。系统通过整体上移窗口来确认这次移动，这限制了反转幅度并降低重新开盘的跳空风险。
• 每个方向的层级相互独立： 向上棘轮不消耗向下预算，反之亦然。
• 风险管理： 交易者应基于最大可能范围管理风险（上述 WTIOIL 示例中，约为内部会话开始时外部收盘价的 ±15.8%），而不是瞬时范围。